比北京房價更意外的事將連續(xù)發(fā)生，留給你的時間不多了

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 我講的是一個關(guān)于“不確定”的故事，一個跟每個人有關(guān)的一連串意外，以及，因一連串意外我們不得不做出的調(diào)整。

    C先生的時代隱喻     

前段時間朋友聚會，基本是所謂的高凈值人士。三位朋友談了過去一兩年的經(jīng)歷。

A先生開了個電子廠，員工近百人，去年利潤只有——17萬。

B先生啥也沒做，前年在深圳買了套房子，漲了280萬。

C先生外企高管，去年重倉美股，漲幅跟B先生的房子差不多，但再加上人民幣貶值的幅度，他成了三人中收益最高的人。

A、B、C三位朋友的故事，構(gòu)成了這個時代的典型隱喻。它包含了實體經(jīng)濟的困境、資產(chǎn)泡沫的瘋狂、匯率問題引發(fā)的利益重構(gòu)。

不管在哪個行當、不管收益多還是少，聚會中幾位朋友對未來的感受卻相當一致：不確定性。

最近兩年，出現(xiàn)了一連串讓人意外的變化，它們改變了邏輯、改變了預(yù)期、改變了故事的講述方式。所謂的“黑天鵝”正發(fā)展成為“黑天鵝湖”。

    “330”并不算意外     

讓我們來梳理一下這一連串意外是如何發(fā)生的。

2015年3月30日是個關(guān)鍵的時間點。歷時幾年的政策沉默后，終于重啟以房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟增長的做法。

為什么說這個時間點重要？在此之前，決策層反復(fù)強調(diào)的是政策定力，當時最著名的概念大家都還有印象：克強經(jīng)濟學(xué)?？藦娊?jīng)濟學(xué)三個關(guān)鍵詞：不刺激、去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)，其中關(guān)鍵的關(guān)鍵是不刺激。

這是對08年四萬億大規(guī)模刺激計劃的修正。決策層當時的想法是，回到市場，回到本位，不過多用政策力量去干預(yù)經(jīng)濟。

這種想法馬上受到了考驗。中國經(jīng)濟進入下行周期，GDP增長率從7、8掉到了6。

經(jīng)濟低迷時，要不要動用政策力量去提振？

保持定力，忍，但你的忍受程度有多大？畢竟中國的就業(yè)、穩(wěn)定等社會問題，都建立在經(jīng)濟高速發(fā)展的基礎(chǔ)上。

不忍，那豈不是重走經(jīng)濟刺激的老路？

兩種策略博弈了一段時間，到了前面提到的那個關(guān)鍵時點——2015年3月，主事者做出了選擇：不能眼看著經(jīng)濟自由下降，該出手時還得出手。

2015年3月30日下午4點58分，央行、住建部、銀監(jiān)會出臺刺激政策。僅僅10分鐘之后，財政部和國家稅務(wù)總局又聯(lián)合發(fā)布寬松新政。

市場都知道，房地產(chǎn)調(diào)控政策會放松，但330的這項政策力度，遠超市場預(yù)期。

至此，經(jīng)濟增長還是得靠投資、靠房產(chǎn)，寄希望于消費升級、內(nèi)需拉動還不太現(xiàn)實。按分析師姜超的話就是:

“我們研究中國經(jīng)濟，發(fā)現(xiàn)和經(jīng)濟增長最為密切的指標是投資，而在投資中最重要的是地產(chǎn)投資，因而中國經(jīng)濟到目前為止依然是靠房地產(chǎn)驅(qū)動。”

與此同時，貨幣開始放水，降準降息密集出臺。此后的事大家都知道了。樓市又迎來一輪瘋狂。

從上圖可以清晰看到，330作為分界線，之前房價比前平穩(wěn)，之后開始飆升。

過去一年，全球城市漲幅排行榜中，前20位中大部分是中國的。

數(shù)據(jù)來源：胡潤研究院

與樓市瘋狂相伴的是貨幣放水。

樓市瘋狂，以及這幾年P(guān)2P和金融監(jiān)管的亂象，引發(fā)一個直接后果就是脫實向虛。

衡量實體經(jīng)濟投資的一個指標“民間投資”遭遇斷崖式下跌。

人們形容錢，往往用“熱錢”來形容，錢是喜歡溫度的東西，哪有熱鬧、哪里瘋狂，它就往哪里去。

故事講到這里，還不算意外。經(jīng)濟低迷—貨幣寬松—樓市回暖—資產(chǎn)泡沫—脫實向虛，這是20年來不斷重復(fù)的套路。

如果這就是故事的全部，那我們現(xiàn)在就可以散了，按老經(jīng)驗去應(yīng)對就行。但這一次，出現(xiàn)了一個意外。

在房價飛漲的同時，人民幣匯率出現(xiàn)了大幅下跌，同時，外匯儲備也大幅下降。

這是從來沒有過的。

一邊你的資產(chǎn)價格在蹭蹭蹭往上漲，一邊你的購買力和外匯儲備在咣咣咣往下跌。這是矛盾的兩面。

這個意外的出現(xiàn)，使得中國面臨著一個從未有過的兩難選擇：保房價，還是保匯率？去年年中，圍繞這個甚至掀起了一場激烈的討論。

一方面，如果想保匯率，那么貨幣就不能發(fā)行太多，貨幣越多越不值錢，匯率就會下降，因此貨幣政策應(yīng)由寬松變?yōu)榫o縮。而樓市跟貨幣超發(fā)密切相關(guān)，貨幣一旦緊縮，房價勢必受到影響。雖然官方在擠泡沫，在出臺限購政策，但絕不是想讓房價下跌，只是讓它不要漲得太快而已。不僅如此，貨幣緊縮，企業(yè)資金緊張，還會影響到整個經(jīng)濟的活力。

另一方面，如果想保房價，那么貨幣寬松的情形還會持續(xù)，貨幣發(fā)行越多，就越不值錢，匯率還會下跌。

歷史上，有兩個著名的案例。

俄羅斯模式是保房價棄匯率，在烏克蘭危機前后，匯率下跌了50%，資本大量外流，但房價穩(wěn)住了，小有上漲。

日本模式是保匯率棄房價，在上世紀90年代后，匯率變化不大，但房價下跌了一半以上。

中國會如何選？大多人認為，房價事關(guān)中國全局、事關(guān)中國穩(wěn)定、是優(yōu)先選項。中國的資本市場尚未開放，匯率對全局的影響沒那么大。從這點來說，匯率下行的走勢還是大概率事件。

事后來看，16年毫無疑問是保住了房價，但是犧牲了匯率。其核心邏輯在于穩(wěn)增長政策放在首位，而房地產(chǎn)是穩(wěn)增長的重要動力，因而要穩(wěn)增長就得保房地產(chǎn)、保房地產(chǎn)就得保房價。

這是我們遇到的第一個“意外”，高房價疊加上了貨幣貶值，它對我們的財富管理的既有經(jīng)驗造成了一個顛覆。

但這還不是故事的全部，一件更讓人意外的事加劇了這個矛盾。

    突現(xiàn)外部攪局者   

4個月前，特朗普當選美國總統(tǒng)。

他的當選本身就是“不確定性”的反映，他不按常理出牌的行事風(fēng)格，更加劇了世界的“不確定”。

特朗普總的政策玩法，是緊縮貨幣來使利率走高，讓資本流回美國，刺激經(jīng)濟增長。

這就增加了中國資本外流的壓力，美元走強也讓人民幣匯率受到更大挑戰(zhàn)。

保房價還是匯率，多了一個外部攪局者。

按照國際貨幣基金組織前副總裁朱民先生的歸納，特朗普的政策主要是三點，這些政策很可能改變這個世界原來的故事講法。

第一，減稅。

美國有減稅的空間，現(xiàn)在稅負是30%左右，而英國、加拿大等是15%左右。

前段時間曹德旺到美國開廠，是有道理的，他算了很細的賬，中美目前的企業(yè)稅負基本相當，但美國的土地、能源成本均低于中國，僅員工成本高于中國。如果減稅到位后，這種優(yōu)勢會更明顯。

這是特朗普改變的第一個有關(guān)這個世界的故事講法，他的舉動可能會讓更多的全球企業(yè)和資本流向美國。

第二，擴大基建投資。

相當于美國版的四萬億計劃，財政支出將大量增加，財政政策的分量大大加重。

按照國際貨幣基金組織朱民先生的說法，在此之前，這個世界上唯一的博弈是貨幣政策，大家盯加息減息、盯貨幣供應(yīng)。但特朗普改變了故事的講法。財政政策和政治政策成了重要影響因素，貨幣政策的決定性作用讓位于財政政策和政治政策。

更關(guān)鍵的是，貨幣政策一般都比較透明，也具有可預(yù)測的周期性，而財政政策和政治政策的屬性更為短期、更為波動，加劇了世界的不確定性。

第三，貿(mào)易戰(zhàn)。

美國的逆差國，排第一位的中國遠超第二、第三位之和。特朗普肯定會對中國出手。

特朗普的出現(xiàn)，不按常理出牌，完全用新的政策攪局，沒有人知道未來會怎么樣，所以市場預(yù)期變了，故事的邏輯也變了。

但意外還是沒結(jié)束。

    你有生之年會感受一場戰(zhàn)爭嗎？   

今年2月13日，金正男在馬來西亞被暗殺，這不是一個簡單的宮斗戲情節(jié)，而是埋下了與我們相關(guān)的地緣政治變化的伏筆。

暗殺事件其中一條線索的發(fā)展是，朝鮮和馬來西亞外交戰(zhàn)升級，互逐大使，扣押對方國家的公民不準離境。這個變化背后的重大意義被人忽略。

大多數(shù)人不知道的是，馬來西亞長久以來是朝鮮少有的幾個關(guān)系親密的國家之一，甚至可以說是除中國之外走得最近的國家。

世界上唯一一個與朝鮮實行互免簽證的國家，是馬來西亞

2016年美國和朝鮮外交官展開非正式會談，地點設(shè)在吉隆坡

馬來西亞和朝鮮之間有大量的進出口往來，它是朝鮮少有的幾條經(jīng)濟生命通道之一。

這還不是最關(guān)鍵的。最關(guān)鍵的是什么？中國前段時間禁止進口朝鮮的煤炭，煤炭占朝鮮對中國出口的近一半，這下中朝之間的貿(mào)易雪崩式下降。

這也是一個被很多人忽略但極其重要的地緣情報。這意味著，朝鮮經(jīng)濟生命通道接連關(guān)閉，它日益陷于絕境之中。

暗殺事件的另一條線索發(fā)展，就是日前鬧得轟轟烈烈的韓國薩德事件。韓國本來采取的是平衡策略，經(jīng)濟上靠中國，軍事上靠美國。15年中國閱兵，韓國總統(tǒng)樸槿惠是少有的幾個來華參加儀式的西方陣營首腦之一。

但現(xiàn)在，朝鮮射彈升級，半島局勢緊迫之下，韓國不得不把安全置于發(fā)展之上，棄中選美。

來看看這段時間的幾件事：

2月13日
金正男遭暗殺，引發(fā)朝鮮和馬來西亞的外交戰(zhàn)

3月6日
朝鮮發(fā)射四枚導(dǎo)彈，半島危機遽然升級

3月7日
韓國正式開始部署“薩德”，中國史無前例對韓國實施經(jīng)濟制裁

這背后的一個邏輯是，朝鮮經(jīng)濟生命通道日益逼仄，陷于絕境的朝鮮試圖通過軍事來增加話語權(quán)，這又促使韓國加強軍事布署，半島局勢猶如一個火藥桶，沒有人知道什么時候會引爆。

這些宮斗戲、諜戰(zhàn)片跟我們有什么關(guān)系？對吃瓜群眾來說，看熱鬧不嫌事大？

有什么關(guān)系，看看這張圖？

這是網(wǎng)上流傳的一張圖，據(jù)說這個圓圈范圍內(nèi)的房價會受到影響。不一定準確，但提示我們一個非常重要的事實：戰(zhàn)爭也許離我們并不遠。

現(xiàn)在，除了少部分人對越自衛(wèi)還擊戰(zhàn)有印象，幾乎對戰(zhàn)爭沒有直接感受。

你想過沒有，你有生之年會感受身旁一場戰(zhàn)爭？在這個黑天鵝亂飛的時代，這變得不是不可能。

再加上臺海局勢及國內(nèi)政治格局的一些演變，我們的研判是，周邊戰(zhàn)爭的概率比三年前提高了5到10倍。

一旦發(fā)生戰(zhàn)爭，資產(chǎn)的價格需要重估，很多人的人生軌跡也得重建。

    未來就是一連串意外      

上面我們梳理了近期發(fā)生的一連串意外，包括——

匯率反轉(zhuǎn)下跌的意外

特朗普加劇全球波動的意外

身邊的地緣風(fēng)險劇增的意外

從這一連串意外可以看到：

1. 我們越來越多地受到全球因素的影響，不管是匯率、特朗普現(xiàn)象還是地緣沖突。

2. 這種影響深入到了微觀個人層面，不光是國家層面和宏觀層面的影響。影響我們的錢包，影響我們的人生選擇。

3. 歸結(jié)一句話：波動和不確定性正成為時代主題。

時代變了，身處的環(huán)境變了，故事的講法變了，我們怎么辦？

任何只談問題不談解決方案的都是耍流氓。

在這個全新的時代、在這個劇烈變動的環(huán)境中，一定要有：全球化布局的思維。

這是前面故事的一個自然延伸。

中國與世界的關(guān)系正在發(fā)生改變。原來，基本是割裂的，先做好自己再去征服外界；現(xiàn)在，融為一體，彼此影響。

更深層次的是，就像前面的故事所說，我們有一個共同的敵人：我們的環(huán)境越來越具有不確定性，以及，由不確定性引發(fā)的安全感問題。

舉著火把快速的穿過一個火藥廠，你最后可能仍然活著，但你仍然是一個傻瓜。

安全感成為這一代中國人的一個心結(jié)。霧霾、權(quán)力、教育……每一個人面對這些問題時都是弱小的。我們從哪里來？我們到哪里去？

面對前面的問題，局限在一個區(qū)域中經(jīng)常無解，有全球化布局的思維，就豁然開朗。

    千萬不要all in       

全球化思維不一定要馬上出海投資，但在做決策時，一定要有這種理念。這個有幾個層面的東西：

第一個層面，從財富管理的角度，應(yīng)對“不確定性”最主要的策略就是“配置思維”，就是“雞蛋不要放在一個籃子里”。

你在澳洲買了房子，就是在對沖國內(nèi)樓市泡沫的風(fēng)險；你在美國買了股票，就是在對沖匯率下跌的風(fēng)險。你對未來的各種可能性進行謀篇布局，就是在對沖不確定性。

比如說，我們對未來如何把握。根據(jù)世界銀行、國際貨幣基金組織的研究數(shù)據(jù)，從1960年代以來，一共有101個新興工業(yè)國家進入中等收入階段，但只有13個國家成功跨越“中等收入陷阱”，成為發(fā)達經(jīng)濟體。也就是說，高達87%的國家繞不開這個“陷阱”。

中國會不會成為少數(shù)例外？我們有理由相信邁過陷阱的概率很大，但理性的做法是可以重點押注中國，但一定要有合適的配置與分散， all in一個東西，押上的是整個人生。

對不確定性的各種后果有了預(yù)案，其實就不會恐懼。

這并不是全球化布局思維的全部。

   中國的路，它們還得走一遍       

第二個層面，全球化布局的思維，除了安全，還在著眼機會。

現(xiàn)在大大家都在喊資產(chǎn)荒，樓價太高，股市太不穩(wěn)定，互聯(lián)網(wǎng)金融又一片亂象。錢往哪里投是個問題。這個時候向外尋找合適標的，其實是錢的本性驅(qū)動。

中國人出去還是愛買房，這幾年可以看到一個很有趣的現(xiàn)象，全球房價飆升路線圖，與中國人海外投資的路線圖基本是吻合的。中國人買房一路殺過去，到一個城市一個城市房價就漲。而且，原來國外并不強調(diào)的學(xué)區(qū)房概念，也被炒了起來。北京上海深圳的人，到任何一個國外城市，都覺得房子好便宜。

昨天跟幾位朋友說，在東京，七八十萬人民幣就可以買到市中心的房子，而且除去房產(chǎn)稅之后的收益率能達到5到8個點，好幾位瞪大了眼都不信。但這就是正在發(fā)生的事實。

買房這個事，讓很多人體會到出海并不那么難，其實是把國內(nèi)經(jīng)驗移植到更廣闊的區(qū)域。

現(xiàn)在很多企業(yè)也在行動，有個企業(yè)家朋友，做建材制造的，非常傳統(tǒng)的行業(yè)，現(xiàn)在聯(lián)合一些人去印尼做了一個建材工業(yè)園。

而像滴滴、今日頭條、支付寶、微信等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，更是把國際化當做互聯(lián)網(wǎng)下半場的重要命題。現(xiàn)在正在興起一股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)下南洋的風(fēng)潮。它背后依據(jù)的一個理論就是：

中國走過的這條路，后發(fā)國家會再走一遍，當年中國是怎么涌現(xiàn)出人口紅利、工業(yè)化紅利的，這些國家會同樣出現(xiàn)，按照我們以往的經(jīng)歷經(jīng)驗可以提前去埋伏、到點收割紅利。

正是依據(jù)這樣的模式，有人在越南和柬埔寨布局樓市和股市，因為他們相信現(xiàn)在的越南和柬埔寨就是10年前的中國；

也正是依據(jù)這樣的模式，有人在印度布局互聯(lián)網(wǎng)、在印尼布局制造業(yè)，他們相信中國式奇跡在這些國家會再次出現(xiàn)。

但這還不是全球資產(chǎn)配置的全部。

   紅利的放大     

第三個層面，即使你只對中國經(jīng)濟有把握，只對中國的紅利更看得清，也可以用全球化的方式來放大這種紅利。

一個典型的思路就是復(fù)星提出的中國動力嫁接全球資源。

這個理論用大白話來說就這樣的：

隨著中國的發(fā)展，越來越多的行業(yè)其市場占有率將成為全球第一，其份額大概會有20%-30%（這是有經(jīng)濟學(xué)的理論依據(jù)，可推演的，不展開了）。那么，我們就來看看哪些行業(yè)有潛力，同時還沒到20%的份額，那么就去買這個行業(yè)中全球排名第一、第二的國外企業(yè)和品牌，把它們引入中國市場來銷售、發(fā)展。

比如判斷中國高端旅游市場會有爆發(fā)，復(fù)星就去買了世界上最大的度假集團地中海俱樂部，買下來之后并不是做國外市場，而是引入中國市場來做，利潤非常好。

這種模式是可以復(fù)制的，找到不同行業(yè)，一而再、再而三的做。比如最大的養(yǎng)老機構(gòu)、醫(yī)療集團等。這是全球化資產(chǎn)配置的一種新思路。

但這還不是全球資產(chǎn)配置的全部。

    最終是為了：自由     

第四個層面，我們做全球化布局的最終目的是什么？是自由。

我可以走或留，我可以選擇喜歡的生活方式，我可以逃避霧霾，我可以用腳投票，我可以把最好的東西讓下一代享受。

我們賺錢的目的是為了強大，因強大而獨立，因獨立而自由，從財務(wù)自由進而獲得人生自由。

這種自由，你在村里能自由選擇，顯然不如在縣里能自由選擇；在一個國家里能自由選擇，顯然不如在全球范圍內(nèi)可以自由。

從實踐層面，比如說，你有選擇自由，你就可以利用全球的利率差進行配置，有人曾提出近期的一個顛覆式投資思路，叫做“把資產(chǎn)留在境外，把負債留在境內(nèi)”，中國及日本、歐洲等利率低，有的是負利率，可以從這些地方貸款借錢，借來的錢投到美國，那里利率高，美國上市公司平均每年可以提供3.5%股息回報率。

另外，選擇的自由不僅是資產(chǎn)的配置，也包括身份的配置。在中國加入CRS全球征稅系統(tǒng)之后，很多國家和中國有信息互換，原來的避稅方式不太適用，這時身份的綜合配置就更加重要。

    選擇即命運     

是否具有全球化布局的思維，將成為企業(yè)家階層分野和命運分化的一個重要指標。這個指標的重要性就如：

1992年你是否下海

2002年你是否進入房地產(chǎn)

2012年你是否轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+

每一次歷史關(guān)口的選擇都決定了此后的道路。選擇比能力重要。今天，有沒有全球化布局的思維將決定很多人的命運。

有位朋友有個很有意思的觀察，那些跨出自己區(qū)域的人，往往是最人類中最勇敢最有創(chuàng)造力的人，比如當年從印度來到硅谷的科技人才，當年飄洋過海從歐洲來到澳洲的移民。

“他們換來了更好的生活，這樣的生活也配得起他們曾經(jīng)的努力和勇氣。”

注：本文為2017年3月18日作者在2017草根大會上的演講。

 來源：嚴九元 經(jīng)管之家論壇   海外掘金